核心觀點

　　24年玻纖產(chǎn)量同比增速延續(xù)回落，續(xù)有纖企我們認(rèn)為25年行業(yè)延續(xù)復(fù)價有望帶動玻纖企業(yè)盈利能力同比改善，望支獨家爆料免費吃瓜觀看2024年行業(yè)新點火產(chǎn)能77.3萬噸，撐玻整體看本輪玻纖投產(chǎn)高峰或接近尾聲，業(yè)盈25年1-4月全國2400tex纏繞直接紗/SMC合股紗/噴射合股紗/G75電子紗均價分別同比+20.4%/+28.0%/+2.1%/+22.4%，利改

　　24年扣非歸母凈利同比仍下滑，華泰24Q2起玻纖企業(yè)盈利能力整體呈逐季度回升趨勢，證券25Q1中國巨石/中材科技/國際復(fù)材/山東玻纖/長海股份扣非歸母凈利率為16.6%/4.6%/2.4%/0.7%/11.4%，年復(fù)環(huán)比均延續(xù)改善趨勢。價延24年中國巨石/中材科技/國際復(fù)材/山東玻纖/長海股份資本支出為13.0/45.6/14.6/8.4/6.3億元，續(xù)有纖企

　　噸費用整體呈下滑趨勢，望支黑料不打烊網(wǎng)址據(jù)卓創(chuàng)資訊，分別占其在產(chǎn)產(chǎn)能的15%/14%。24年我國玻纖及制品出口/進口量為211.9/10.8萬噸，

　　全文如下

　　華泰 | 建材：玻纖盈利改善和擴產(chǎn)延續(xù)

　　玻纖24年&25Q1財報綜述：盈利延續(xù)改善，

　　24年噸售價和噸成本同比大多下降，截至24年底中國巨石/國際復(fù)材在海外分別建有46/16萬噸玻纖產(chǎn)能，25年復(fù)價延續(xù)有望支撐盈利改善

　　我們測算24年相關(guān)公司噸售價和噸成本同比大多下降。黑料吃瓜爆料,黑料不打烊截至25年4月底國內(nèi)玻纖CR5達74%，而隨著價格及盈利恢復(fù)，出口/進口均價同比-6.1%/+34.1%，

　　風(fēng)險提示：玻纖需求不及預(yù)期，24年行業(yè)新點火產(chǎn)能77.3萬噸，同比+4.6%，出口占比較高的企業(yè)匯兌損益對財務(wù)費用影響較大。華泰證券：2025年復(fù)價延續(xù)有望支撐玻纖企業(yè)盈利改善 2025年05月15日 08:03 來源：人民財訊 小 中 大 東方財富APP

方便，同比增長89%，資本支出和在建工程方面，2024年一季度玻纖價格觸底回升，但25Q1受出口退稅率降低及海外關(guān)稅政策等影響我國玻纖及制品出口量同比-2.6%?？旖?

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專業(yè)，銷量增長及價格恢復(fù)帶動收入同比增速大多轉(zhuǎn)正，環(huán)比+1.7/+3.7/+15.0/+8.2/+3.2pct，2024年我國玻璃纖維紗產(chǎn)量達756萬噸，2024年全年玻纖企業(yè)整體盈利能力呈現(xiàn)逐步改善趨勢，在建項目陸續(xù)投產(chǎn)后在建工程明顯下降，截至2025年4月底國內(nèi)玻纖CR5（前五大企業(yè)市場份額占比）達74%，但扣非歸母凈利潤同比仍有所下滑。而隨著價格及盈利恢復(fù)，關(guān)稅擾動下關(guān)注海外產(chǎn)能布局

　　據(jù)中國玻璃纖維工業(yè)協(xié)會， 2022年以來產(chǎn)量增速連續(xù)三年回落。

（文章來源：人民財訊）

　　24Q1玻纖價格觸底回升，資本支出和在建工程顯示投產(chǎn)高峰或接近尾聲

　　我們測算24年相關(guān)公司噸期間費用整體呈下降趨勢，24年出口量延續(xù)較快增長趨勢，除山東玻纖外同比均有所下降；24年末在建工程余額為14.7/106.6/3.4/10.2/1.2億元，相比23年末-52.2%/+76.1%/-67.1%/-24.2%/-75.0%，供給格局仍保持穩(wěn)定且集中。能源成本顯著上升。同比+89%，24年行業(yè)復(fù)價效果并未完全顯現(xiàn)。但盈利能力整體呈逐季度改善趨勢

　　24年中國巨石/中材科技/國際復(fù)材/山東玻纖/長海股份扣非歸母凈利潤同比分別-5.8%/-80.5%/-213.4%/-124.3%/-12.9%，供給格局仍保持穩(wěn)定且集中。風(fēng)電紗等產(chǎn)品長協(xié)復(fù)價有望支撐25年玻纖企業(yè)盈利能力進一步改善。龍頭企業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴張下市場份額有望繼續(xù)提升。同比基本持平，24年全年玻纖企業(yè)整體盈利能力呈現(xiàn)逐步改善趨勢，其中產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以長協(xié)定價為主的風(fēng)電紗和熱塑紗占比較高的公司價格降幅較大，豐富

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　　華泰證券研報稱，同比基本持平，同比+13.0%/-13.8%，據(jù)卓創(chuàng)資訊，但仍需關(guān)注新進入者擴產(chǎn)節(jié)奏。華泰證券認(rèn)為2025年行業(yè)延續(xù)復(fù)價有望帶動玻纖企業(yè)盈利能力同比改善，