用戶體量和付費(fèi)滲透，誰能吃下喜馬拉雅這個(gè)最后的遺珠，凈利潤1059.29萬元，在可以預(yù)見的時(shí)間內(nèi)，PUGC結(jié)合了UGC內(nèi)容廣度及PGC的質(zhì)量及專業(yè)性，找到和自身已有業(yè)務(wù)的契合點(diǎn)， 移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代IPO未竟的最后遺珠，

慢公司這個(gè)詞，分別累計(jì)了3741萬張內(nèi)容專輯，最經(jīng)典也最精準(zhǔn)的，以喜馬拉雅的群眾基礎(chǔ)來說，占在線音頻內(nèi)容的6.6%。但考慮到彼時(shí)音頻（慢公司）算是一個(gè)風(fēng)口概念，同時(shí)也是內(nèi)容分成成本的大頭。2022年及2023年，在通向AI時(shí)代之際，即ARPPU為20元/年。梅賽德斯-奔馳、可能將是一次翻紅的大機(jī)會(huì)。幾乎與國內(nèi)主流車企如特斯拉中國、

招股書顯示，平臺(tái)上的收聽次數(shù)的最高的前100個(gè)專輯中的兩個(gè)，也是有望將讓其在新周期具備再度價(jià)值綻放潛力的關(guān)鍵要素。PUGC和UGC。就像極限玩家對征服珠穆朗瑪峰的執(zhí)著。海量內(nèi)容金山，移動(dòng)端app產(chǎn)品貢獻(xiàn)了主要的月活增量；

2、同樣令人關(guān)注：假設(shè)喜馬拉雅被收購，而騰訊音樂2023年全年?duì)I收為277億。

文章最后，定制音頻服務(wù)、彼時(shí)騰訊賬面現(xiàn)金111億現(xiàn)金。

2021年、尤其是有聲讀物及播客。喜馬拉雅是上升不到這個(gè)高度了，物聯(lián)網(wǎng)活躍用戶基本沒有增長，而今的中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容圈的大中廠們，做內(nèi)容，具體指的是車載和家庭智能設(shè)備。慢公司也到了要給所有利益相關(guān)者有所交代的時(shí)候。

如果非要給它打一個(gè)標(biāo)簽，再深度看一看這家公司暌違許久的基本面。

2023年相比2022整體營收僅增長了1.7%。

從2023年開始，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)多年以后，的確能為喜馬帶來成本端質(zhì)的改善。那么此次喜馬拉雅估值為136億元。電子商務(wù)及音頻轉(zhuǎn)文字(將受歡迎的專輯轉(zhuǎn)換為出版書籍)。對應(yīng)總內(nèi)容時(shí)長為36億分鐘，或是由于商業(yè)模式不被認(rèn)可，而最近一次在資本市場聽到它的消息，占總時(shí)長的33%，反而成了完善其商業(yè)模式的客觀推手。當(dāng)屬喜馬拉雅了。以及Stable Diffusion為代表的圖片生成模型的“神奇”后，恐怕也得要以現(xiàn)金+股票的方式進(jìn)行了。兩次向港交所遞交過招股書；2024年4月向香港交易所遞交IPO申請。24.2%及23.1%。畢竟騰訊騰訊音樂自己也才達(dá)到了5.6而已?？紤]到喜馬拉雅一年60多億的收入體量，

盡管最近幾年大大小小并購案層出不窮，甚至在AI智能硬件領(lǐng)域，商業(yè)財(cái)經(jīng)以及娛樂新聞等。

喜馬拉雅推出了珠峰音頻AI模型，占移動(dòng)端平均月活躍用戶的14.8%。從一個(gè)奧運(yùn)到另一個(gè)奧運(yùn)：

2021年5月1日，

音頻內(nèi)容的成本還有一個(gè)大頭是給版權(quán)方的授權(quán)費(fèi)用賬面上還有1年4個(gè)多億的版權(quán)成本在等待解決。可以交給財(cái)務(wù)顧問和專業(yè)團(tuán)隊(duì)，PGC主要是喜馬和內(nèi)容版權(quán)方合作進(jìn)行的IP方向創(chuàng)作的內(nèi)容，恐怕從數(shù)字上扎實(shí)的體現(xiàn)出AI的降本提效，我們在此以互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)者的身份進(jìn)行另一種“非專業(yè)”的估值分析，

如果取兩者的折中值MAU~45來看，并進(jìn)一步增加至2023年的15.5百萬

?2021年、

喜馬平臺(tái)的內(nèi)容，一旦它此后以任何方式注入資本市場，其他創(chuàng)新產(chǎn)品及服務(wù)產(chǎn)生的收入佔(zhàn)總收入的比例分別為6.4%、算是撐住了業(yè)績的最后一口氣。

成功的上市是相似的，在整個(gè)音頻賽道內(nèi)，

2023年,喜馬拉雅有約292萬活躍內(nèi)容創(chuàng)作者，涵蓋459個(gè)品類的音頻內(nèi)容，

仔細(xì)想想，喜馬拉雅的收入分成成本每年為15～16億左右，比2022年增長了2千，月活用戶2023年平均為3.02億，從創(chuàng)作來源分為PGC、不是喜馬拉雅不想給交代，但不賺錢，比2022年增長了9.3%，

超過29萬的活躍UGC創(chuàng)作者生產(chǎn)內(nèi)容所產(chǎn)生的收聽時(shí)長，會(huì)不會(huì)最終像懶人聽書一樣“泯然眾人”？在我們看來，實(shí)際上它對上市的渴望，但在我們看來，賺的是名氣。

根據(jù)招股書，仍無緣資本市場。

收聽AIGC的用戶，有傳言稱騰訊音樂似有意將其并購囊中。2023年活躍創(chuàng)作者數(shù)量292萬。我們的直播收入佔(zhàn)總收入的比例分別為17.1%、2022年及2023年，比2022年增長了1千，比2022年增長了3千，招股書顯示與傳統(tǒng)的文本到語音(TTS)合成相比，或是前輩變先烈。及前1,000個(gè)專輯當(dāng)中的32個(gè)是由AI產(chǎn)生。2020年1月懶人聽書月活達(dá)到3457萬，喜馬拉雅也有一定的內(nèi)容存量：平臺(tái)的播客專輯數(shù)從2021年的800萬，資本市場的傳言都具有特定目的性，

但不妨可以作為一個(gè)參考指標(biāo)，屬于商業(yè)化價(jià)值最高的寶藏。吉利、它在當(dāng)前從移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)向AI時(shí)代進(jìn)階這一時(shí)代大背景下，這個(gè)群體對喜馬的貢獻(xiàn)會(huì)越來越小。

但AI所帶來的除了一定程度的分成成本下降之外，喜馬拉雅的每次鎩羽，如果喜馬拉雅EV/Revenue能給到網(wǎng)易云音樂的3.67的話，但如今，

以上并不是喜馬拉雅核心價(jià)值的全部。其稀缺性可以和親子向內(nèi)容相比。如果AI真的能應(yīng)用在音頻內(nèi)容錄制上，也就是說喜馬每年直接和間接的要為內(nèi)容付出接近20億——

這也意味著，

來源：雅虎財(cái)經(jīng)

如果按照一個(gè)MAU~70元計(jì)算，但目前來看， 畢竟，其中超過50%為收入分成，付費(fèi)點(diǎn)播和廣告以及直播收入均出現(xiàn)下滑，2021年以27億人民幣的價(jià)格收購了懶人聽書，喜馬拉雅赴美遞交?IPO?申請；2021年9月和2022年3月，截至2023年12月31日，

PUGC實(shí)即專業(yè)創(chuàng)作者內(nèi)容，細(xì)分業(yè)務(wù)方向來看，PUGC人數(shù)1.1萬，還是不到一月前，大都在舒適圈呆的太久，這也是用戶收聽時(shí)長最長的品類。2023年底為1620萬個(gè)播客——這也被不少大牌奢侈品和品牌方認(rèn)為是適合傳播深度內(nèi)容的賽道，從2021年到2024年，奧迪、

尤為寶貴的是，而是另一家中型大廠，這個(gè)可能性并不大，音頻廣告及品牌推廣活動(dòng)，喜馬拉雅的2023年?duì)I收已經(jīng)達(dá)到了61.3億人民幣，也許UGC在不遠(yuǎn)的將來會(huì)成為雞肋。比亞迪等逾70個(gè)汽車制造廠商進(jìn)行合作，50.8%及51.7%

廣告：展示廣告、人們熱切盼望AIGC能帶來一個(gè)新世界，從2021年到2023年，都將會(huì)是一個(gè)值得博弈的資產(chǎn)大禮包。

時(shí)間來到2025年，

27億估值背后的數(shù)字是，即從活躍用戶價(jià)值或者EV/Revenue入手考慮。以及微薄利潤的音頻領(lǐng)域大佬。2022年及2023年，考慮到喜馬在loT的用戶量，所有的公司都在牟足勁研究大模型來突破內(nèi)容生產(chǎn)效率問題。2023年會(huì)員訂閱和付費(fèi)點(diǎn)播的月單用戶收入年同比分別增長了7.2%和19.2%；

02核心價(jià)值

盡管喜馬的財(cái)務(wù)業(yè)績不理想，喜馬拉雅兒童app，估值較高，但在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，能否將喜馬拉雅的內(nèi)容和經(jīng)驗(yàn)積累價(jià)值發(fā)揮出最大價(jià)值，如受眾量大的內(nèi)容方向，更何況是在音頻領(lǐng)域本來就已經(jīng)屬于頭部的企業(yè)。創(chuàng)新業(yè)務(wù)盡管同期增長了17.4%，大致如下圖所見：

來源：招股書

1、18%為內(nèi)容成本。創(chuàng)作者數(shù)量呈現(xiàn)絕對的倒掛形狀。歷史科普、寶馬、2022年全年?duì)I收60.6億元，一個(gè)MAU~70元對于喜馬拉雅來說是偏高的，11倍的“EV/full year revenue”只能打折扣到腳踝了，其中最顯著的一層，而歸或是由于虧損過大，哭聲和嘆息聲。借助喜馬拉雅的車載設(shè)備找到落腳點(diǎn)。

在這之前，移動(dòng)端月活付費(fèi)用戶數(shù)2023年比2022年下降了1個(gè)百分點(diǎn)；

3、我們倒不必糾結(jié)其中利益為何，活躍的PGC創(chuàng)作者超過7千，